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把脉股价疯涨的鲁大师(03601):PC端已靠不住,线上游戏没有成长性,电子设备销售成拖累

2019年10月15日 13:03来源:未知手机版

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原标题:把脉股价疯涨的鲁大师(03601):PC端已靠不住,线上游戏没有成长性,电子设备销售成拖累 来源:市值风云

市值风云

风云君现在已经不再是那个曾经的电子设备发烧友了,鲁大师(03601)这样的软件也已经很久不用。

最近,这家公司成功登录港交所,开盘当天大涨了115%,换手率72%。风云君在缅怀自己的青春之余,也不得不感叹资本市场的疯狂。

电脑性能发烧友的流量和中年大叔玩的网页游戏,真的能撑起几十亿的市值吗?

别急,各位看官搬好小板凳,风云君摸着微秃的脑袋,露出慈祥的笑容,为您解读一下。

一、鲁大师

鲁大师是中国最大的硬件和系统评测及监控解决方案提供商。

鲁大师软件个人电脑版由鲁锦于2007年开发,运营主体成都奇鲁于2014年成立。

近年来,除了传统的鲁大师软件PC版和手机版之外,公司还推出了多款软件。不过,主要的月活用户仍然来自鲁大师、游戏库、Dual Space、手机模拟大师几个软件。

其中,Dual Space是面向海外市场的。

(平均月活用户数)

鲁大师在PC端的主要竞争对手有PC Mark、GeekBench,在移动端主要竞争对手有我们熟悉的安兔兔,以及GeekBench、3Dmark。

按所在市场的个人电脑月活用户计,公司的市场份额为98.8%;按移动设备的月活用户计,公司的市场份额为58.9%。

二、业务一览

鲁大师2018年的收入为3.2亿元,同比增长161%。近三年收入的CAGR为114%。

2019年前四个月的收入为1.14亿元,同比仅增长了16%,增速大幅放缓。

公司目前主要有两项业务:线上流量变现和电子设备销售。

(来源:招股书)

线上流量变现2018年的收入为2.17亿元,近三年CAGR为77%,2019年前四个月同比增速为54%。

电子设备销售作为2018年才发展起来的业务,同年收入达到了1.03亿元。2019年前四个月,电子设备销售收入同比减少了31%,这主要是由于公司为拓展智能手机以外的其他电子设备销售而进行的资源分配所致。

可见,公司的电子设备销售业务尚不成熟。

下面风云君着重讲一下线上流量变现。

与大多数流量变现的公司类似,鲁大师通过线上广告和线上游戏两种业务模式变现,其中线上游戏业务起步稍晚。

2018年两种模式的收入分别为1.75亿和4289万元,比例大致为4:1。

三、线上广告受制于PC端整体市场用户基数

鲁大师提供的线上广告服务分为主页导航广告、迷你页弹窗广告、条幅广告。

公司虽然没有披露其线上广告收入的细分结构,但是提到占2018年导航广告市场的份额为1.2%。

2018年导航广告整体市场规模为58亿元。风云君经计算得出,鲁大师2018年的导航广告收入为6960万元,约占其线上广告收入的40%,占其总收入的22%。

而导航广告市场增速并不理想,咨询机构给出的未来预测也是一路下滑。

鲁大师主页导航广告的客户高度集中,2018年除了360集团(601360.SH)外仅新增了一家独立第三方的线上流量代理客户。

主页导航广告的收入取决于向客户引导的流量,而流量则取决于鲁大师软件的活跃用户基数。

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